慧正资讯，8月20日，北新建材（000786.SZ）发布2026年半年度报告。在建材行业需求整体承压、地产产业链深度调整的背景下，公司交出“一体稳、两翼进、质量优”的经营答卷：传统石膏板基本盘保持龙头韧性，防水、涂料第二曲线逆势突围，海外业务延续高速增长，财务底盘持续夯实，“一体两翼、全球布局”战略正从蓝图加速落地为增长实景。
财务底盘坚实
安全边际持续增厚
面对行业周期下行压力，北新建材始终将稳健经营放在首位，凭借扎实的财务基本面展现出强劲的抗风险能力。报告期内，公司实现营业收入126.31亿元，核心经营指标保持稳健。
在市场变革中，公司财务质量的亮点尤为突出：报告期内，资产负债率仅为24.34%，稳居行业低位；应收账款同比压降5.60%，资产结构持续优化；经营性现金流保持稳健，安全边际充足。极低的负债水平与健康的现金流构成了深厚的财务安全垫，为公司产能升级、并购整合、新业务拓展预留了充足的战略腾挪空间。
石膏板主业稳筑根基
产品渠道双升级 强化龙头壁垒
作为“一体两翼”战略的压舱石，石膏板业务坚持向内挖潜、结构升级，持续巩固行业龙头地位。上半年石膏板业务实现营收57.80亿元，公司通过产品创新与渠道下沉双线发力，构建起更加均衡的增长结构。
产品端，石膏板BU事业群深化内部协同，石膏板GF系列、鲁班万能板等升级产品上半年同比增长38.63%，高端化、功能化产品占比持续提升，推动产品结构不断优化。渠道端，公司持续推进“城市到县乡、公装到家装”的转型，县乡网点覆盖率提升至43.7%，石膏板家装业务销售额同比增长12.9%，零售渠道的增长动能逐步释放。截至报告期末，公司石膏板有效产能合计达36.19亿平方米，叠加“龙牌”“泰山”的品牌优势与全国产能布局，龙头壁垒持续加固，市场份额有望稳步提升。
防水业务逆势双增
增长动能实现结构性切换
防水板块作为“第二曲线”核心增长极，交出了营收利润双升、经营质量同步改善的亮眼成绩。上半年北新防水实现营业收入26.46亿元，同比增长4.91%；利润总额2.20亿元，同比大幅增长34.86%；净利润1.88亿元，同比增长33.39%，经营活动净现金流同比增长45.50%，实现规模、效益、质量三重提升。分产品看，防水卷材实现营收17.77亿元，同比增长3.35%；防水工程业务营收2.06亿元，保持平稳运行。
增长背后是动能的历史性切换。公司持续深化“工程渠道+流通零售渠道”双轮驱动，民建及修缮业务营收同比增长109%，新品销售额同比增长47%，城市更新、老旧小区改造等存量赛道进入规模化放量阶段，对新建工程的依赖度持续降低。上半年，公司接连中标中建系、中交系、首开集团等多家头部企业年度集采，工程渠道优势持续巩固；北新修缮在温州、西安、成都等多地运营中心相继开业，修缮业务全国网络加速成型。
战略布局方面，公司完成远大洪雨80%股权并表，华北区域战略拼图进一步补齐，防水业务控盘能力实现质的跃升。技术端，依托国家级防水研究院累计参编行业标准150余项，TPO、PVC防水卷材率先通过新版国标B1级燃烧性能检测，技术壁垒持续夯实。同时，北新雨燕体系联动石膏板、涂料等全品类产品，单客户合作体量持续提升，协同效应逐步释放。
涂料业务稳中有进
高附加值赛道持续发力
紧随防水板块的成长步伐，涂料业务坚持量质并举的发展思路，聚焦高附加值赛道深耕，业务韧性持续显现。上半年涂料业务实现营业收入22.08亿元，同比增长1.30%。
其中建筑涂料构建“基层—辅材—面层”全链条体系，重点加码外墙仿石漆、艺术涂料等高附加值赛道，公建及工业项目服务占比持续提升；工业涂料深耕海洋船舶、汽车涂料、粉末涂料、风电叶片等六大细分领域，产品结构不断优化。依托嘉宝莉的品牌与渠道积淀，公司在家装零售赛道持续突破，已与近50家头部装企达成战略合作，终端门店网络覆盖广泛。并入北新体系后，精细化管理效能持续释放，“一毛钱”成本节约计划、集约采购体系有效提升盈利质量，艺术涂料等优势品类保持行业领先地位，为涂料业务长期成长筑牢基础。
海外业务延续高增
全球化布局纵深推进
在国内市场存量博弈的背景下，北新建材加速推进全球化布局，海外业务成为公司穿越周期、打开长期成长空间的重要引擎。上半年国际业务实现营业收入2.71亿元，同比增长55.50%；利润总额0.30亿元，同比增长16.39%；净利润0.26亿元，同比增长17.45%，延续营收利润双增长的强劲势头。
随着海外战略的持续推进，产能建设与市场拓展成果密集落地。坦桑北新年产10万吨粉料项目已进入试生产，中亚北新年产10万吨粉料项目于6月建成投产，海外基地产品矩阵持续丰富。目前公司已形成坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、泰国三大海外生产基地，全部实现稳定盈利，其中泰国基地达成“当年投产、当年盈利”的标杆成果。
在生产基地有序落成的同时，区域布局与产品出海同步提速。公司聚焦东南亚、中亚、非洲、欧洲及地中海四大核心区域，坚持“石膏板先行，两翼择机跟进”的出海节奏，北新防水亮相印尼国际建材展，针对当地气候推出定制化防水系统，国际化业务正从“点状突破”向“由点到面”全域扩张迈进。
系统能力持续升级
长期成长路径清晰
在各业务板块稳步成长的基础上，北新建材上半年持续深化全品类协同布局，推动产品能力向系统服务能力进阶，为长期发展筑牢多元支撑。目前“石膏板+防水+涂料+砂粉+服务”的全产品协同体系已日趋成熟，截至6月底各板块战略客户总量超1100家，跨品类联动的协同红利正持续释放。行业首部《“好房子”场景化整体解决方案》图集于上半年正式发布，标志着系统集成方案完成从理念到标准的关键一跃；民建渠道同步上线“北新雨燕|安居优选”服务平台，打通线上线下资源链路，首批64款聚焦修缮、旧改、焕新领域的升级产品已投向市场，一站式场景化服务能力加速落地。
基于上半年的战略推进成果，公司对下半年及“十五五”周期的发展方向已有清晰规划。国内市场将持续深耕城市更新、建筑修缮等确定性增量赛道，依托北新雨燕服务平台与全国修缮运营中心网络，推动民建零售业务持续扩容；国际化方面将加快防水、涂料业务出海节奏，依托成熟海外基地辐射周边市场，稳步扩大全球布局版图；系统解决方案层面将加速向全渠道复制推广，持续挖掘单客户价值，巩固长期合作粘性。
站在行业变革的机遇期，北新建材凭借坚实的财务底盘、加速成长的第二曲线、纵深推进的全球化布局与难以复制的全品类协同优势，持续夯实龙头地位，稳步迈向高质量发展新阶段。
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