文 | 王盛宇
编辑 | 刘鹏
2026 年 A 股上市公司半年报披露收官，快递行业公司普遍交出了一份盈利增长的成绩单。
从净利润增速看，今年上半年，申通快递实现净利润 10.35 亿元，同比增长 128.31%；韵达股份实现净利润 9.98 亿元，同比增长 88.82%；圆通速递实现净利润 31.75 亿元，同比增长 73.44%。
值得注意的是，在行业高增长下，快递行业龙头顺丰控股上半年净利润时隔 5 年迎来同比下滑，其上半年实现净利润 55.02 亿元，同比下降了 4.11%。
尽管顺丰控股指出净利润下滑是由于 2025 年上半年一次性股权处置收益导致基数偏高，但即便剔除非经常性损益项目影响，顺丰控股上半年扣非净利润 49.7 亿元，也仅同比增长 9.3%，净利润增速明显低于申通快递等快递企业。
8 月 31 日，在顺丰控股财报发布后首个交易日，其股价大跌 5.55%，截至 9 月 9 日收盘，顺丰控股年内股价跌幅已达 16%，而同期，圆通速递上涨 4%，申通快递上涨 7%，韵达股份上涨 5%。
除了资本市场股价低迷，"变相降薪"也将顺丰控股推至风口浪尖。据媒体近期报道，有顺丰总部职能岗员工表示，年度现金薪酬当中 15% 将从固定薪资剥离，划入季度绩效考核基数。尽管顺丰控股表示薪酬结构优化调整并非降薪，但不少员工对此产生顾虑，认为固定收入缩水、薪资收益存在不确定性，将此次调整解读为变相降薪。
时效快递业务几乎零增长，供应链与国际业务尚未兑现盈利
8 月 28 日，顺丰控股发布 2026 年上半年业绩报告。财报显示，公司上半年实现营收 1555.06 亿元，同比增长 5.89%；实现归母净利润 55.02 亿元，同比下滑 4.11%；经营现金流 111.71 亿元，同比下降 13.65%。
从具体业务看，顺丰控股时效快递业务上半年实现营收 633.70 亿元，同比增长 0.2%。作为公司核心业务，时效快递业务占到了其营业收入的 40.75%，但从上半年增速来看，已经几乎停止增长。
生鲜业务明显承压，数据显示，2026 年上半年，顺丰控股冷运及医药业务实现营业收入 44.0 亿元，同比下降 24.7%。对此，顺丰控股表示，主要受气候因素影响，部分中高端时令生鲜水果产量明显下降，影响生鲜寄递业务增长。
作为近年来重点投入的业务，顺丰控股供应链及国际业务上半年收入达到 395.8 亿元，同比增长 15.6%，已经占到公司总收入的 25.5%；如果剔除嘉里物流，顺丰本体相关业务增速更达到 46.6%。
得益于供应链及国际业务的快速增长，上半年，顺丰控股供应链及国际分部收入已经达到 412.97 亿元，但分部净利润只有 3031.30 万元，仅接近盈亏平衡。尽管顺丰控股将供应链及国际业务称为第二增长曲线，但从利润端看，尚未为公司带来大幅盈利。
其他业务方面，上半年，顺丰控股快运业务实现营业收入 220.5 亿元，同比增长 12.6%。经济快递业务实现营业收入 162.9 亿元，同比增长 7.5%。同城即时配送业务实现营业收入 67.1 亿元，同比增长 22.1%。
顺丰被曝"变相降薪" 人力成本居高不下
在财报发布窗口期，一场薪酬结构调整将顺丰控股推至舆论风口。
据媒体报道，8 月下旬，顺丰总部职能岗员工陆续收到一份薪酬调整通知：年度现金薪酬中，有 15% 将被拆到季度绩效里，全额获取需考核达标。
对此，顺丰表示，薪酬结构优化调整并非降薪，旨在持续完善员工激励机制，实现业绩与员工收益协同发展，调整后公司整体薪酬支出将略有增加。此次调整是将年度现金薪酬的 15% 拆分作为季度考核基数，调整后将会有 10% 以上的绩优员工收入增加，实现员工优绩优酬。另外，此次调整仅针对总部职能员工，不涉及一、二线员工。
在快递行业，总部职能员工通常指"三线员工"，区别于仓库分拣、客服、货运司机等二线人员，以及快递员、站点操作工等一线人员。
薪酬结构调整的背后，或源于顺丰控股人工成本高企，作为直营模式的快递公司，人工成本长期稳居第一大成本板块。
数据显示，2025 年，顺丰控股人工成本支出高达 1297.80 亿元，同比上涨 15.75%，明显高于同期营收增速，人工成本占到当期营业成本的 48.57%，占到收入的 43.04%。
今年上半年，顺丰控股人工成本支出 633.59 亿元，同比上涨 2.71%，占收入的比重达 41.58%。作为劳动密集型物流企业，庞大的人员规模持续推高公司支出成本。
顺丰控股 2025 年年报显示，公司共有员工 15.88 万人，按专业构成划分，其中操作类员工 9.36 万人，专业类员工 3.95 万人，管理类员工 2.57 万人。按教育程度划分，学历为高中 / 中专及以下员工 6.97 万人，学历为大专员工 4.02 万人。
王卫获中期分红 12 亿元
顺丰控股成立于 1993 年，经过 30 余年发展，已成长为亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商，创始人王卫出生于 1970 年，现任公司董事长、执行董事、总经理、首席执行官。
股东方面，截至 2026 年上半年末，深圳明德控股直接持有顺丰控股 23.62 亿股，并通过其全资子公司深圳市玮顺企业管理有限公司间接持有顺丰控股 1.00 亿股，合计持股占顺丰控股总股本比例为 46.76%，而王卫持有明德控股 99.90% 的股权。
在发布 2026 年半年报同时，顺丰控股披露了中期利润分配方案，拟向全体股东每 10 股派发中期现金红利人民币 4.90 元（含税），以扣除回购专户的总股本初步测算，预计本次中期现金分红金额为人民币 25.00 亿元，约占公司 2026 年上半年净利润的 45%。
专业股票配资实盘元股证券:ygzq.hk而在 2025 年末利润分配时，顺丰控股向全体股东每 10 股派发现金红利 4.3 元（含税），现金分红金额为 21.4 亿元，连同已派发约 23.2 亿元的 2025 年中期现金分红，顺丰控股 2025 年度现金分红总额为 44.6 亿元，约占公司 2025 年度净利润的 40%。
按王卫所持股权测算，仅 2026 年半年报利润分配一项，其可获得分红近 12 亿元。若叠加 2025 年末、2025 年中期两次分红，王卫近三次合计分红收入超 32 亿元。
值得注意的是，顺丰控股还拟修订《未来五年（2024 年 -2028 年）股东回报规划》，计划 2026 年度分红比例为 45%，2027 年度提升至 50%，且 2028 年度不低于 50%。
尽管顺丰控股对股东分红颇为慷慨，但由于股价持续低迷，公司此前推出的员工股权激励计划难言成功。大量员工放弃行权，无法通过期权拿到股权，也就无缘享受公司丰厚的股东分红。
2022 年，顺丰控股推出股票期权激励计划，首次授予的激励对象不超过 1471 人，覆盖公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员，首次授予的行权价格为 42.61 元 / 股，低于当时顺丰控股的股价。
但随着顺丰控股股价震荡走低，股票行权价持续高于顺丰控股二级市场股价，员工一旦行权就将面临账面浮亏，多数激励对象最终选择放弃行权。
公告显示，顺丰控股 2022 年 A 股股票期权激励计划第三个行权期已于 2026 年 5 月 29 日届满，共有 1098 名激励对象尚未行权，涉及股票期权数量合计 762.11 万份，这部分到期未行权的股票期权已由顺丰控股予以注销。
截至 9 月 9 日收盘，顺丰控股股价报 31.62 元 / 股，今年以来跌幅 16%，近一年股价跌幅高达 23%配资账户最大亏损，同期上证指数上涨近 4%。
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