商业银行狂飙十余年的零售神话仓位怎么控制，正撞上一堵无形的墙。
近日，央行披露了2026年一季度金融统计数据：
一季度新增信贷总额中，企事业单位贷款增加8.6万亿元，住户贷款仅增加2967亿元。
在这不到3000亿元的住户增量中，内部结构缩量信号明确，住户短期贷款呈现实质性负增长、净减少1640亿元。
在近期的业绩会上，多家银行高管强调，发展对公业务已成为商业银行的共同选择。
对公扩张与零售停滞的反差背后，是银行业底层资产逻辑的转变。
曾经作为安全垫的按揭贷款增速放缓，改变了银行业固有的资产配置节奏；缺乏抵押物支撑的纯信用贷款，在息差收窄与风险暴露的压力下熄火，高收益覆盖坏账的旧模式难以为继。
随着定价闭环的打破，银行业已步入由市场倒逼的存量调整期，资产负债表的艰难重构，正成为整个银行业必须跨越的周期命题。
安全垫收缩商业银行的零售业务曾是一台精密运转的利润引擎，个人住房按揭贷款、消费与经营性贷款、信用卡透支余额构成的底座，支撑着资产负债表的盈利。
但如今，往日协调的机器正遭遇着系统性的阻力。
作为银行久期最长、违约率最低的优质资产，个人住房贷款在过去十余年里不仅提供了稳定的息差，更通过低资本占用与风险损失，成为银行零售业务最深厚的安全垫。
杠杆股票配资开户枢纽统计近10年数据发现，2016至2022年期间按揭规模的单边上扬，工、农、中、建、交、邮储六大行的年复合增长率一度达到9.64%。
但在2023年，既定的扩张趋势戛然而止。
后续三年，这块资产的年复合增长率逆转为-1.56%，2025年收缩斜率继续增加，当年同比降幅已达2.47%，降幅较上年扩大了42个基点；六大行合计32.9万亿元的住贷余额总量，已退回至2021年以前的水平。
刻度还在继续回拨。
2026年一季度，全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率已降至3.06%的低位，但反映提前还款活跃度的RMBS条件早偿率指数依然高企，提前还款的缺口尚未被新需求填平。
按揭规模的停滞，打乱了银行原本构建的资产阵型——
低风险底仓资产供给告急，庞大的信贷额度与内部考核指标必须寻找新的出口，压力随之迅速涌向个人消费与经营贷领域。
供需力量的逆转，体现在产品收益率曲线上。
2021-2025年间，平安银行、兴业银行、招商银行三家零售业务底色浓厚的股份行，个人贷款平均收益率已分别下滑270、206个、161个基点，降至4.79%、4.16%、3.94%。
2026年开年后，银行为冲刺“开门红”普遍采取降利率、提额度、延期限的组合策略，部分股份行的“闪电贷”叠加贴息券后，实际年化利率已低至2.58%，甚至与同期3.06%的新发放住房贷款利率倒挂。
跌破3%的定价区间，已是资产荒下同质化的近身博弈。
在利差被持续压缩的缝隙中，甚至部分借款人捕捉到了套利空间，开始利用低息经营贷，置换早期的存量高息房贷，银行底层资产的收益重估也进一步加剧。
更严峻的是，供给端的拼杀，鲜少迎来需求端的回应。
一季度，我国社零总额录得2.4%的同比正增，但居民扩张杠杆的意愿依然单薄，住户短期贷款净减少1640亿元，创下数年来首次季度负增长。
规模停滞与价格下行，同时冲击着银行传统的信贷模型。
高收益破表过往的信用贷是高收益覆盖高风险的赔率游戏，只要收益跑赢坏账，定价就能闭环。
但在面对量价双杀与爆发的风险，这套逻辑正逐渐失效。
在所有缺乏抵押物保护的信用资产中，信用卡是探测这轮风险最敏锐的指针。
以中信银行为例，在2016至2022年的扩张期，该行累计发卡量从3738万张增至1.066亿张，年复合增长率接近20%；
但随着2023年后，该行发卡增速逐渐回落，至2025年已收窄至4.88%。
国有大行的体感更剧烈，2023-2025年，交行净减发卡已超1100万张，工行、建行也呈现数百万张的规模缩量。
与规模见顶同步到来的，还有正在加速暴露的存量风险。
以平安银行为例：
2016年零售改革后，该行曾通过精英白金卡等产品的高定价拉高息差突围，不仅净息差位居股份行之首，利润增速在2021至2022年达25%以上。
随着宏观寒气骤至，错失调整窗口后的平安银行信用卡不良率在2023年飙升至2.77%；
新管理层以“硬着陆”方式调整信用类高收益业务，其零售部门利润贡献率也由2019年巅峰时的超70%，骤降至2024年的0.6%。
其他银行的账本或许不如平安银行惨烈，但在周期的浪潮中亦无法幸免——
信用资产的风险暴露有显著滞后性，前期预埋的违约隐患，在规模停滞、旧账无法被新账稀释时爆发，势必会导致盈利与资产质量的坍塌。
在按揭与信用卡双双失速时，个人经营贷接过了支撑零售规模的接力棒。
2020-2024年间，经营贷保持年均2成以上的扩张速度，至2025年四季度末，住户部门经营性贷款同比增长4.0%，成为零售信贷中仅存的正增长品类。
但作为缺乏抵押物的信用延伸，经营贷同样未能逃脱旧模式的诅咒。
由于大量小微企业主在经营中无法提供有效抵押物，银行无法掌握企业真实经营情况，价格战下的低利率，很可能无法覆盖经营贷的资金、运营、坏账。
加之面对承压的实体环境，已有部分借款人将信贷异化为以贷养贷的资金腾挪。
枢纽自业内获悉，当前各行的经营贷新户中，不少借款人并未将资金用于真实的经营周转，而是利用A行的低息弹药去偿还B行的存量旧债，跨行转贷的资金空转在短期内掩盖了坏账，却可能在长周期下，将经营贷变成击鼓传花的巨型不良资产包袱。
如今的经营贷，面临着与信用卡相似的处境——即期定价与滞后风险的错位。
跌破3%的利率影响当期净息差，但真实坏账暴露却有着12-18个月的时差，这也意味着，眼前的低利率很可能无法覆盖未来的风险敞口。
上海金融与发展实验室主任曾刚指出，当前的信贷市场正呈现出高度异常的价跌量缩。
“按照传统的信贷定价框架，价格下行理应刺激需求释放，形成量价共振，但眼下情形恰恰相反。”曾刚指出，供给端的失序竞争让风险溢价几近消失，而需求端的结构性萎缩，让近乎“白菜价”的信贷也无法撬动有效需求。
风险定价的弹性空间已被高度压缩。
曾刚认为，以规模扩张为前提、以高收益为风险补偿的旧有定价闭环，已面临结构性破裂，而非周期性的短暂承压。
为了维持表观资产质量的平稳，银行不得不支付高昂的核销代价。
2026年一季度，行业表观不良率微降1个基点，但这仍建立在个人不良的加速核销之上；天量核销持续吞噬当期利润与拨备资源，依靠做大规模稀释坏账的路径，在财务上已被证伪。
生存样本旧有的利润引擎逐渐熄火后，商业银行也被迫开启了一场由市场倒逼的残酷资源再配置。
在存量搏杀的牌桌上，不同禀赋的商业银行，走向了截然不同的分岔路。
元股证券:ygzq.hk不少昔日以零售见长的股份制银行，选择了退守。
2023至2025年间，平安银行零售贷款增速从-3.4%探底至-10.6%后收窄至-2.3%，光大银行连续三年呈负增长，兴业银行零售端也于2025年录得-3.41%的收缩；
形成对比的是，上市银行的对公贷款均保持稳健扩张，甚至已被迫成为规模增长的主引擎。
这种收缩并非源于主动进攻，而是被坏账倒逼的防守。
曾刚指出，部分股份行在前一周期已充分暴露了零售不良高峰，转向对公业务，是以牺牲短期高收益来换取资产质量的阶段性修复，是一场用时间换空间的止血手术。
在股份行撤退的缝隙中，国有大行则凭借体量优势发起收割。
过去五年，农行与工行的贷款累计增幅分别在5成、4成以上，规模狂飙的同时，2026年一季度的不良率依然维持了1.25%、1.31%的安全水位。
在新的结构大调整中，六大行零售增速虽普遍不及对公，但相比于股份行的全面缩表，依然稳稳守住了正增长的底线。
大行收割的底牌，是其低廉的负债成本。
凭借充沛的低息资金，国有大行能在下沉市场承受2.3%的资产定价，持续渗透股份行腹地。
但曾刚提示，大行的“收割”策略并非没有隐忧，持续的下沉渗透将加速推动行业整体定价中枢下移，最终可能对整个银行业的息差体系形成系统性压制。
同时，曾刚指出，若无需求端的复苏，大行的体量碾压与中小银行的资产退守，不过是存量博弈中的位置互换，而非真正的增量。
在国股行的博弈之外，城农商行亦在加速。
例如，近年来高速扩表的南京银行、宁波银行，均将防御重心收缩至消费贷与微型经营贷，在五年间维持了核心零售资产扩张，亦将不良贷款率控制在较优水位。
邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，江浙一带城商行的护城河，在于极高的区域集中度与扁平的决策链条。
依靠对本地小微企业长期积淀的非标准化软信息掌控，这类银行在小额分散的下沉市场，建立了价格也无法轻易击穿的防御阵地，形成了分层共存的局部格局。
娄飞鹏认为，这种本地化优势具有持续性，鉴于城商行的差异化定位明确，未来的行业格局更可能是“分层共存”，而非零和博弈。
历经数年的内卷后，2026年一季度的数据终于释放出微弱的企稳信号，全行业商业银行累计实现净利润同比微增0.5%，不良贷款率阶段性企稳于1.59%。
随着宏观经济持续恢复与居民收入预期改善，娄飞鹏认为，未来零售信贷风险暴露的压力将明显降低。
前期存款利率多次下调带来的负债成本优化开始显现，净息差的边际企稳，为银行业的调整争取了喘息窗口。
这并不意味着危机的解除。
曾刚指出，当高收益零售驱动的规模扩张走到尽头，商业银行重构资产负债表的核心命题，必然从“做大分子”转向“做优结构”：
首要的发力点，在于向关系型金融的回归。
曾刚指出，银行必须重建以客户为核心的综合服务能力，将信贷、结算、财富管理等服务打包输出，通过粘性而非价格竞争来锁定优质客户。
其次，资产端必须向真实的经济活动重新锚定。
“信贷体系中存在大量资金空转，不仅压低了社会融资的实际效率，也造成了银行资产质量的隐性风险积累。”曾刚强调，应当打通产业链金融的毛细血管，以供应链金融、科技信贷将资金嵌入真实交易场景，从根本上减少空转。
娄飞鹏则进一步补充，指出银行需要强化场景化风控，建立“资料审查—交易验证—资金匹配”三位一体核查机制，可通过API直连商户实现资金闭环，运用AI实时监测资金流向；
同时，应实施差异化定价，基于大数据精细化分层，实现风险收益匹配。
最后，负债端的主动管理将成为新时期的关键变量。
曾刚认为，趁着高息存款陆续到期、净息差边际企稳的窗口期，如何完成负债结构的优化，将是区分下一阶段优质银行与平庸银行的分水岭。
无论如何，那个闭着眼睛依赖高收益产品就能实现规模跃升的狂飙时代仓位怎么控制，已经落幕；从规模优先转向克制的资产结构优化，虽然伴随阵痛，却也是商业银行长期发展的必然选择。
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