私募服务信息网余永定：中国的生产效率并不低，基础设施投资远未饱和

专题：2026清华五道口首席经济学家论坛

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　　9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构”。中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定出席并演讲。

　　余永定表示，中国的生产效率并不低。从劳动生产率看，人均收入增长世界最快之一；从资本产出率看，中国约7左右，处于中上等水平。所谓“中国生产效率低”的说法是因为投资太多导致边际收益递减，但数据并不支持这一判断。

　　他指出，中国基础设施投资远未饱和。“十五五”规划已提出六大骨干网络等明确目标，否定了过去“基础设施饱和”的错误认知。基础设施投资主要看社会效益和长期效益，不能用简单商业回报衡量。例如高铁公司可能赔本，但沿途省市县都能得到发展；国防的回报率也无法用商业指标衡量。

　　余永定认为，提高基础设施投资是启动经济的有效办法。从80年代到2008年、2009年，中国基本药方就是基础设施投资，这是制度优势所在。基础设施投资后经济增速上去，消费上去，消费又进一步巩固经济增长，形成良性循环。中国现在石油对外依存度达72%，国家已花大力气建立战略储备，这体现了国家从长远发展和安全角度进行基础设施投资的重要性。

　　他强调，中国财政是可持续的，不必过于担心政府杠杆率。当前世界物价形势在变化，中国物价水平最低，美国国债收益率已破5%，我们采取扩张性财政货币政策的掣肘因素较少，机会窗口不能失去。一旦通货膨胀起来、物价上去，再想降息就非常困难。

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